国星宇航通过港交所聆讯，114颗AI卫星订单在手

据泰伯网报道，成都国星宇航科技股份有限公司于2026年10月29日通过港交所主板上市聆讯。公司自2025年1月首次递表，2025年8月更新申报材料，2026年5月14日第三次提交上市申请，至通过聆讯历时近6个月；若从首次递表算起，公司已三度递表、前后约21个月。独家保荐人为国泰君安国际控股有限公司，公司预期于2026年11月中下旬登陆港交所主板。

国星宇航成立于2018年，业务覆盖AI卫星研制、在轨测运控及星基解决方案。据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计算，公司在中国覆盖卫星全价值链的民营商业航天企业中排名第二。

截至2026年10月20日，国星宇航持有114颗待交付AI卫星订单，合约总值34.75亿元。按规划，“星算计划”星座最终将部署2800颗AI智算卫星，主打星上直接运行大模型。2026年10月14日，公司通过朱雀二号改进型火箭将8颗星算卫星送入轨道。

收入结构方面，卫星及相关服务收入占总收入比例由2023年的0.6%升至2025年的36.5%，2026年上半年进一步达到57.7%。2023年至2026年前六个月，公司营业收入分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元和2.26亿元；同期净亏损分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元和1.51亿元，三年净亏损合计超5.7亿元。整体毛利率2023年至2025年分别为14.0%、38.0%、20.4%，2025年较上年下滑17.6个百分点；2026年上半年，卫星及相关服务毛利率达到53.3%，经营活动现金流实现净流入。

融资方面，2026年4月，公司完成规模35.5亿元的Pre-IPO轮融资，投后估值达到115.54亿元。创始人陆川通过北京星融宇航、北京新时代空间两家持股平台合计控制公司30.77%投票权，为单一最大股东集团。

本站点评：国星宇航通过聆讯是商业卫星公司借助港股市场融资的又一案例。公司披露的114颗订单和34.75亿元合约提供了可核的经营数据，但2800颗星座的组网节奏、发射运力及下游付费意愿仍需观察。

（数字出处：114颗待交付AI卫星订单、34.75亿元、2800颗AI智算卫星、8颗星算卫星、0.6%、36.5%、57.7%、5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元、2.26亿元、1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元、1.51亿元、5.7亿元、14.0%、38.0%、20.4%、17.6个百分点、53.3%、35.5亿元、115.54亿元、30.77%、21个月、近6个月均为单一来源，无法独立核实。）